da freddau » 21/09/07, 14:43
Dal capo della Fed agli specialisti dei mutui, i responsabili del crollo del mercato sono legioni.
LA BANCA CENTRALE
Alan Greenspan, presidente della Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti dal 1987 al 2006
L'uomo che ha sponsorizzato la bolla. Dopo il crollo del boom di Internet nel 2000, gli attacchi dell'11 settembre 2001 e gli scandali contabili, in particolare a Enron nel 2002, la Fed ha abbassato i tassi chiave fino a raggiungere l'1% nel giugno 2003, il livello in cui sono rimasti per un anno prima di arrampicarsi lentamente. Questi importi storicamente bassi (negativi in termini reali) hanno avuto l'effetto desiderato, che era quello di sostenere i mercati finanziari, ma hanno anche alimentato l'inflazione e, più pericolosamente, una bolla finanziaria e immobiliare. I proprietari di case hanno preso in prestito e speso, spesso per acquistare beni importati dalla Cina, aggravando l'enorme deficit commerciale degli Stati Uniti.
La Fed è anche responsabile delle normative bancarie, ma Greenspan è rimasta bloccata di fronte ai prestiti ipotecari subprime. "Considerando che prima che ai richiedenti del credito poveri venisse rifiutato un prestito, i finanziatori sono ora in grado di valutare efficacemente questo rischio", [ha dichiarato nel 2005, elogiando l'innovazione tecnologica e finanziaria che ha permesso la creazione mutui subprime]. La quota di mercato di questi prestiti subprime è rapidamente aumentata, da meno del 2% nei primi anni '1990 al 10%.
I GRANDI BANCHI BRITANNICI
Bob Diamond, presidente di Barclays
I leader precipitosi di Wall Street non sono i soli a comprare e vendere debito rimborsato. Anche le grandi banche britanniche hanno partecipato al movimento, strutturando e vendendo tutte queste cose, investendo in crediti potenzialmente tossici attraverso oscuri strumenti finanziari o sviluppando questi prodotti per i loro clienti. Barclays Capital (BarCap), la banca d'investimento di Barclays, è stata al centro di questo tumulto. Le dimissioni di Edward Cahill, specialista di BarCap in obbligazioni di debito garantite, hanno sollevato serie preoccupazioni sulla difficile situazione della banca commerciale. Bob Diamond ha assicurato agli investitori, tuttavia, che non vi erano minacce ai conti di Barclays.
FONDI SPECULATIVI
Jim Simons, fondatore di Renaissance Technologies
Prima di diventare il gestore di hedge fund più pagato al mondo, questo matematico ha iniziato la sua carriera professionale presso il Dipartimento della Difesa degli Stati Uniti, dove è stato responsabile della violazione dei codici nemici durante la guerra del Vietnam. Ora, il suo hedge fund, Renaissance Technologies, controlla 17 miliardi di euro di attività e fattura ai suoi clienti il 5% all'anno per la gestione della loro liquidità, oltre a una commissione del 44% sui rendimenti oltre un certo livello.
Ciò che i clienti pagano a questo prezzo è un software chiamato "scatola nera", che ricava piccoli profitti da milioni di transazioni finanziarie automatizzate. Fondi quantitativi come il Rinascimento hanno perso miliardi di dollari nella prima settimana di agosto dopo una serie di eventi che, secondo i modelli statistici, non avrebbero dovuto verificarsi, contribuendo così a diffondere il panico causato dal settore dei mutui subprime.
LE AUTORITÀ DI VIGILANZA
Christopher Cox, presidente della Securities & Exchange Commission (SEC)
L'autorità di mercato statunitense ha tentato di controllare l'industria in forte espansione degli hedge fund - senza successo. È un'attività difficile da valutare, principalmente basata all'estero per sfuggire alle normative fiscali e di rendicontazione finanziaria, ma è enorme, con circa 9 fondi offshore che detengono attività stimate a 000, 1,5 miliardi di euro. Sotto la presidenza di Cox, la SEC ha richiesto che la maggior parte degli hedge funds si registrasse con essa. Molti di loro ignorano superbamente questo obbligo. Da allora la SEC è sembrata sconvolta.
Investitori in debito
Herbert Suess, ex CEO di Saschen LB
Tutte queste cose sono state acquistate da qualcuno, e la maggior parte degli investitori dovrebbe farcela da solo per aver inghiottito che si poteva fare un sacco di soldi senza correre rischi. Alla fine della catena c'è la nuova e crescente classe di questi individui benestanti - dai calciatori ai professionisti dell'intrattenimento agli uomini d'affari - che sono stati spinti a investire in hedge fund. Questi fondi hanno quindi acquistato prodotti di credito con cui non avevano familiarità, utilizzando denaro preso in prestito da banche commerciali. Inoltre, dopo lo scoppio della bolla delle dot-com alla fine degli anni '1990, i fondi pensione erano diffidenti nei confronti delle azioni e hanno iniziato a investire in titoli a reddito fisso. Di fronte a questa insaziabile domanda di attività a reddito fisso con rating elevato, le banche commerciali avevano tutte le ragioni per crearle ricorrendo a strutture sempre più complesse.
Come sempre, il mercato ha attratto istituzioni meno capaci di comprendere questi investimenti rispetto ai piccoli geni degli hedge fund. Le assonnate banche tedesche come IKB e Sachsen LB hanno sbalordito il mercato annunciando enormi perdite sui titoli garantiti da ipoteca garantiti da ipoteca e la partenza dei loro amministratori delegati, quando sono stati salvati per oltre 20 miliardi di euro. "La gente era solita dire:" Quello che voglio è a basso rischio e ad alto rendimento "e acquistano a un prezzo senza sapere davvero cosa stanno comprando", ricorda Peter Hahn, ricercatore di Cass Business. Scuola ed ex capo del Citigroup.
AGENZIE DI VALUTAZIONE
Kathleen Corbet, Presidente di Standard & Poor's (S & P)
Queste agenzie assegnano rating alle obbligazioni e agli investimenti correlati al debito in base al loro livello di rischio. S&P e Moody's, le due principali agenzie, sono state criticate da entrambe le sponde dell'Atlantico per aver assegnato ottimi rating a obbligazioni e fondi di credito complessi legati al debito ad alto rischio, soprattutto mutui subprime statunitensi. S&P afferma di aver allertato il mercato due anni fa e rifiuta ogni responsabilità. Poiché le agenzie vengono pagate per l'assegnazione dei rating, più investimenti valutano, più soldi guadagnano. Sono accusati di lavorare troppo a stretto contatto con i banchieri che progettano i prodotti di investimento che valutano, il che mette in discussione l'indipendenza dei loro rating.
Con la pioggia di critiche, Kathleen Corbet, presidente di S&P, si è dimessa, ma l'agenzia ha detto che è stata una pura coincidenza. La Commissione Europea ha aperto un'indagine su un possibile conflitto di interessi che coinvolge S&P e Moody's.
FONDI DI INVESTIMENTO
Henry Kravis, fondatore di Kohlberg, Kravis, Roberts (KKR)
Quasi venti anni dopo la memorabile battaglia per il controllo di RJR Nabisco nel 1989, il pioniere del private equity era ancora il re dei buyout finanziati dal debito, ma ha rischiato di essere lottato da Stephen Schwarzman, di Pietra nera. La loro rivalità li spinse a intraprendere operazioni sempre più gigantesche. Le acquisizioni KKR di TXU e First Data sono tra i maggiori buyout finanziati dal debito di tutti i tempi, rispettivamente a $ 44 miliardi e $ 29 miliardi. Poiché il prestito è stato frammentato in mille pezzi e poi venduto agli investitori di tutto il mondo, nessuno sembrava accorgersi che queste operazioni sono diventate più rischiose, Henry Kravis e i suoi concorrenti hanno pagato prezzi così alti da ridurre la loro capacità dello stesso importo. per fronteggiare qualsiasi inversione di tendenza sul mercato azionario.
STRADA DA PARETE
James Cayne, CEO di Bear Stearns
Il giorno in cui questa banca commerciale ha speso $ 3,2 miliardi per reintegrare uno dei suoi hedge fund, il suo CEO stava giocando a golf nel New Jersey. La vecchia volpe di Wall Street è stata scelta per non riuscire a cogliere l'entità della stretta creditizia quando gestiva una delle istituzioni più esposte al mercato delle obbligazioni ipotecarie. I fondi di Bear Stearns avevano sfruttato oltre $ 20 miliardi nel mercato dei mutui subprime statunitensi, finanziando principalmente prestiti da altre banche di Wall Street. Quando le scommesse sono andate male a giugno, i fondi sono crollati. Gli investitori hanno dovuto riconoscere che i loro investimenti erano invendibili e gli istituti di credito hanno iniziato a ridurre la quantità di debito che concedono ai loro clienti di hedge fund.
ORGANIZZAZIONI DI CREDITO DI MORTAGGIO
Angelo Mozilo, CEO di Countrywide Financial
È la figura emblematica di un settore che ha distribuito prestiti che erano troppo buoni per essere fedeli a milioni di americani precedentemente considerati troppo poveri o troppo irresponsabili da possedere. Grazie a finanziamenti innovativi ottenuti da Wall Street, Countrywide, il principale prestatore di mutui indipendenti negli Stati Uniti e le sue controparti più piccole sono stati in grado di offrire tassi di chiamata straordinari, che hanno attratto i clienti con un tasso di Interesse variabile inizialmente molto basso. Ogni volta che un'ondata di prestiti passava a un tasso più elevato, i valori predefiniti si moltiplicavano, fino a raggiungere picchi. Ma il peggio deve ancora venire.
Sean Farrell, Sean O'Grady e Stephen Foley
The Independent
0 x